El Banco Central de la República Dominicana (BCRD), en su reunión de política monetaria de julio de 2024, decidió mantener su tasa de interés de política monetaria (TPM) en 7.00% anual. Asimismo, la tasa de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a 1 día) permanece en 7.50% anual, mientras que la tasa de depósitos remunerados (Overnight) continúa en 5.50 % anual.
Para esta medida se tomó en consideración la evolución reciente del entorno internacional, particularmente que las tasas de interés de los Estados Unidos de América (EUA) se han mantenido elevadas por un tiempo mayor al previsto, así como los mayores precios de las materias primas y el incremento de los costos de transporte en contenedores. Adicionalmente, se ponderó el buen desempeño de la economía dominicana y el crecimiento del crédito privado, en un contexto en el cual la inflación se encuentra dentro del rango meta de 4.0% ± 1.0%.
En efecto, la inflación interanual en la República Dominicana ha disminuido significativamente, ubicándose en 3.46% en junio de 2024, manteniéndose en el tramo inferior del rango meta como resultado de las políticas monetaria y fiscal implementadas durante el último año. De igual forma, la inflación subyacente, que excluye los precios de los componentes más volátiles de la canasta y que se asocia más directamente a las condiciones monetarias, se mantiene en torno al centro de la meta, al ubicarse en 3.98% en junio de 2024. Los modelos de pronósticos del BCRD señalan que tanto la inflación general como la subyacente se mantendrían dentro del rango meta de 4.0% ± 1.0% durante el presente año, en un escenario activo de política monetaria.
En un entorno de bajas presiones inflacionarias, desde mayo de 2023 el BCRD ha reducido su TPM en 150 puntos básicos y puso en marcha un programa de provisión de liquidez a través de los intermediarios financieros, por medio del cual se han canalizado préstamos por unos RD$199 mil millones a los hogares, a los sectores productivos y a las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES); a tasas de interés de hasta 9.0% anual.
En los meses más recientes, en un contexto de reactivación de la economía, dinamismo del crédito privado y altas tasas de interés externas, el BCRD ha realizado una pausa en las reducciones de TPM y ha estado promoviendo el uso de las facilidades permanentes de liquidez por parte de las entidades financieras, ampliando los plazos de los reportos del BCRD hasta 28 días. Adicionalmente, se realizó una subasta competitiva de recompra de títulos por aproximadamente RD$14,700 millones con el objetivo de incrementar la liquidez del sistema financiero a niveles consistentes con lo contemplado en el Programa Monetario.
A su vez, la Junta Monetaria aprobó la eliminación de las provisiones para las operaciones interbancarias realizadas a través de reportos de corto plazo que utilicen como subyacentes títulos del BCRD o del Ministerio de Hacienda. Estas medidas deberán incidir en menores costos de financiamiento para los intermediarios financieros y contribuir a una profundización del mercado interbancario.
En EUA, la actividad económica registró un crecimiento interanual de 3.1% en el segundo trimestre de 2024, a la vez que el mercado laboral se mantiene en condiciones de pleno empleo. Mientras, la inflación se moderó hasta 3.0% en junio de 2024, aunque permaneció por encima de su objetivo de 2.0%. Ante este escenario, la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de referencia en la reunión del mes de julio, mientras los analistas del mercado prevén que inicie el ciclo de reducciones en la reunión del mes de septiembre.
En la Zona Euro, la actividad económica se expandió en 0.6% interanual en el segundo trimestre de 2024, afectada por la guerra entre Rusia y Ucrania que ha provocado una ralentización en varias economías del bloque. En tanto, la inflación interanual se ubicó en 2.6% en julio, acercándose a su meta de 2.0%. En este contexto, el Banco Central Europeo mantuvo invariable su tasa de referencia en el mes de julio, previéndose reducciones más adelante en el año.
En América Latina, la inflación ha mantenido su tendencia a la baja, retornando al rango objetivo en casi todos los países con metas de inflación. En las últimas reuniones, casi todos los bancos centrales han realizado una pausa, luego de haber disminuido sus tasas de política monetaria desde niveles que llegaron a ser de doble dígito en la mayoría de los países de la región. En ese sentido, los países que han disminuido su tasa de referencia desde el año 2023 son: Chile (550 puntos básicos acumulados), Costa Rica (425), Brasil (325), Uruguay (300), Paraguay (250), Colombia (250), Perú (200), República Dominicana (150) y México (25).
Disminución de
TPM en 2023-2024
(puntos básicos)
Chile -550
Costa Rica -425
Brasil -325
Uruguay -300
Paraguay -250
Colombia -250
Perú -200
RD -150
México -25
En cuanto a las materias primas, el precio del petróleo intermedio de Texas (WTI) se ha mantenido elevado, promediando cerca de US$82 por barril en el mes de julio. De igual forma, el costo de transporte de fletes ha incrementado, ante los conflictos geopolíticos en el Medio Oriente y los factores climáticos que continúan afectando rutas importantes para el comercio mundial de mercancías.
En el ámbito nacional, la actividad económica se expandió 6.2% interanual en el mes de junio, alcanzando un crecimiento promedio de 5.1% durante el primer semestre de 2024, en torno a su potencial. En ese contexto, se espera que la economía dominicana alcance un crecimiento en torno a 5% en el año 2024, una de las expansiones más altas de la región durante el presente año, según organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial.
Por otro lado, el ritmo de crecimiento del crédito privado en moneda nacional se ha moderado recientemente al ubicarse en torno a 15% interanual; al igual que los agregados monetarios, como el Medio Circulante (M1), la Oferta Monetaria Ampliada (M2) y el Dinero en Sentido Amplio (M3), que se expandieron en 3.0%, 12.2% y 12.5% al cierre de junio, respectivamente. En ese sentido, las tasas de variación de estas variables monetarias han comenzado a converger gradualmente al crecimiento del PIB nominal, de acuerdo con lo previsto en el Programa Monetario del Banco Central.
Por otro lado, las actividades generadoras de divisas continúan registrando un comportamiento favorable, destacándose el turismo, las exportaciones de zonas francas, las remesas y la inversión extranjera directa. En ese contexto, se ha mantenido la estabilidad relativa del tipo de cambio, mientras las reservas internacionales se han incrementado por encima de los US$15,200 millones en julio, equivalente a más del 12% del producto interno bruto (PIB) y unos seis meses de importaciones, superando las métricas recomendadas por el FMI.
Es importante resaltar que la economía dominicana se encuentra en una buena posición para enfrentar el desafiante panorama mundial, tomando en cuenta la fortaleza de sus fundamentos macroeconómicos, la resiliencia de los sectores productivos y la mejoría en los indicadores de riesgo país en los mercados internacionales. El Banco Central de la República Dominicana seguirá monitoreando la evolución macroeconómica con el objetivo de continuar adoptando oportunamente las medidas necesarias para preservar la estabilidad macroeconómica y contribuyan a que la inflación se mantenga dentro del rango meta.
